Cuáles son los escenarios en análisis para salir del cepo cambiario

Después de que la inflación bajara al 2,7% en octubre, el mercado cree que la salida del cepo cambiario llegará cuando aparezcan más dólares para engordar las reservas del Banco Central. Esto fue alimentado por la la promesa de que el ministro de Economía, Luis Caputo, dijera que antes de levantar las restricciones sería necesario tener una "inyección adicional de reservas", estimadas por algunos en al menos US$ 12.000 millones.

En este escenario, algunos economistas aseguran que hay que avanzar lo antes posible en la liberación del mercado cambiario, algo que podría en principio traer un salto cambiario pero sería el inicio de un plan de estabilización definitivo. Según dicen, la baja de la inflación actual se viene sosteniendo con la recesión y proponen permitir al menos un mercado cambiario libre.

Otros analistas sostienen que si se mantiene el cepo seguirá bajando la inflación a costa de baja inversión y poco rebote económico, mientras que levantar las restricciones podrían provocar alguna tormenta pasajera que haría subir un 60% el dólar. Y otros especialistas aseguran que para seguir bajando la inflación sería necesario bajar la tasa de devaluación del 2% actual, algo que empezaría a ocurrir en febrero si se mantiene el equilibrio fiscal.

Fachada del Banco Central de la República Argentina 1200x678.png

El Banco Central, actor clave en la salida del cepo cambiario.

En este último grupo, sostienen que el cepo no se podría levantar hasta que aparezcan más dólares y se pueda evitar así un salto cambiario que impacte en la inflación. Para reforzar las reservas, el Gobierno analiza cerrar préstamos, canjear o colocar deuda, o sumar dólares del RIGI. Un interrogante es de donde saldrán los dólares si sigue apreciándose el tipo de cambio y el campo no quiere liquidar, sumado a que se espera una demanda fuerte de divisas para el turismo.

¿Hay consenso sobre el cepo?

El consenso general es que un paso que habrá que dar será normalizar el acceso al mercado cambiario a para los importadores, que deben esperar 30 días para acceder a los dólares oficiales. También se espera una eliminación del “dólar blend”, que permite a los exportadores liquidar un 20% a través del contado con liquidación y no tiene mucho sentido continuarlo con una brecha cambiaria acotada.

También hay algunas dudas en la velocidad en que se eliminarán las restricciones cruzadas para operar en el mercado cambiario, por ejemplo para las empresas que compran en el mercado oficial y luego no pueden operar en el contado con liquidación. Tampoco parece probable que a corto plazo se eliminen los límites de compra para ahorro e incluso será probablemente la última de las restricciones en levantarse, igual que el giro de dividendos al exterior.

Caputo había dicho que “salir del cepo es un tema de condiciones y no de tiempo” y que la idea sería hacerlo “cuando estemos 100% seguros de que no va a generar ningún problema en la economía”. Esto refleja las dudas que todavía mantienen en el Gobierno sobre las consecuencias que traería el levantamiento de los controles cambiarios en la cotización del dólar y el proceso de desinflación de los últimos meses.