FMI: ¿Por qué el nuevo acuerdo no mencionará la palabra "devaluación"?

Desde el Ministerio de Economía de la Nación ya se da a entender que el acuerdo nuevo con el Fondo Monetario Internaciona (FMI) se firmará no más allá de abril, con la idea de que el tema ya se haya olvidado cuando llegue el momento de que Javier Milei convalide su gobierno en la urnas en octubre.

Hasta aquí no ha sido sencilla la negociación porque en realidad no le había llegado al board del organismo con sede en Washington una directiva política diferente tras el cambio de la administración de Joe Biden por la de Donald Trump. Al parecer en los últimos días eso cambió y se pide acelerar el acuerdo, el cual no hará mención a una palabra que detestan tanto el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente Javier Milei: devaluación.

De hecho, en el encuentro que Caputo tuvo con empresarios de Mendoza este jueves, dijo que el Fondo no le está pidiendo a la Argentina que altere su paridad cambiaria, lo cual es estrictamente correcto. Pero eso no ocurre nunca, ni con la Argentina ni con otro país. Y eso se debe a que el FMI no exige medidas sino mas bien, en sus programas, fija metas.

De hecho, el próximo acuerdo le va a demandar al gobierno argentino que incremente la reservas internacionales del Banco Central que actualmente se encuentran en terreno negativo por unos u$s8.000 millones. El texto no va a decir “el gobierno argentino devaluará el peso”, pero indicará una serie de objetivos que tendrá que cumplir Caputo que inevitablemente llevará a una alteración del tipo de cambio nominal.

Qué dice el FMI

Se trata de una fórmula, por así decirlo, diplomática de un organismo multilateral de crédito que, a diferencia de un banco comercial, sus clientes son socios y a la vez son estados nacionales. El objetivo del programa será salir de las restricciones cabiarias y unificar los diferentes tipos de cambio. Para esquivar el término “devaluación”, el gobierno implementará un sistema de bandas cambiarias.

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El FMI elogia las medidas de Javier Milei y no pide "devaluar"

¿Que son las bandas? Se trata de un mecanismo que permite al tipo de cambio flotar entre un techo y un piso. Entre ambos hay una zona de no intervención. Si el tipo de cambio rompe el piso, entonces el BCRA interviene comprando dólares para que suba de precio. Si por el contrario, rompe el techo, entonces la entidad que dirige Santiago Bausili tiene que salir a vender.

Se supone que las bandas tendrían un diferencial del 3% entre el precio máximo y el mínimo. Si se confirma, en realidad, el spread casi como que no tendría diferencia con una operatoria habitual del tipo de cambio.

Caputo tuvo que reconocer en Mendoza que “hay algunos precios en dólares que estás caros”. Tal cual se lo advierten los industriales, hay situaciones que son insostenibles para el sector productivo. La última encuesta de la Unión Industrial Argentina (UIA) revela que el principal problema de las empresas es el incremento de costos. Al tener clavado el tipo de cambio en el orden de los $1.030, devaluando al 1% mensual, cada incremento de precios que afecte a la estructura de costos de una industria es inflación en dólares, en realidad. Tan solo la política proteccionista de Donald Trump puede compensar en algo, porque implica también inflación para Estados Unidos.

El otro problema para la Argentina es saber si le van a dar dinero nuevo. Este año no hay vencimientos fuertes, pero en 2026 si. Algunos creen que este año Caputo podría recibir no mas de u$s15.000 millones, que los va a usar para fortalecer el activo del Banco Central.

Reemplazará Letras Intransferibles del Tesoro. Se trata de unos vales de caja que dejó la ex presidenta Cristina Fernández durante gestión cuando le sacó dólares de la reserva al BCRA. La negativa a darle el dinero derivó, como se recordará, en que Martín Redrado fuera despedido del cargo de presidente de la autoridad monetaria que detentaba en aquellos años.

Las dudas que quedan respecto de ello: ¿aceptará Luis Caputo firmar un compromiso público de que en caso de una corrida cambiaria no tocará el nuevo dinero del FMI?.