Por primera vez, las depósitos en dólares superaron al BCRA

Se produjo un hecho histórico en la economía nacional: la implementación del programa de blanqueo de capitales impulsó un crecimiento notable en los depósitos privados en dólares en Argentina, alcanzando niveles sin precedentes que superan por primera vez las reservas brutas del Banco Central (BCRA).

Este fenómeno no solo refleja la respuesta del sector privado ante la política de blanqueo, sino que plantea interrogantes sobre el futuro de las reservas y el impacto de esta medida en la economía argentina.

En los últimos dos meses, los depósitos en efectivo en dólares del sector privado experimentaron un aumento de aproximadamente US$ 12.000 millones, lo que equivale a un alza del 60%. Este incremento ha sido impulsado en gran medida por el programa de blanqueo, que permitió a los ahorristas declarar fondos no registrados previamente. Sin embargo, estos depósitos aún no figuran como reservas en el BCRA, ya que los bancos no los han transferido a la entidad monetaria.

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El aumento de dólares podría estabilizar las reservas

Este crecimiento sitúa al stock de depósitos privados en dólares en US$ 30.683 millones, superando las reservas brutas del Banco Central, que actualmente alcanzan US$ 28.274 millones, según datos del BCRA al 17 de octubre. Este escenario marca un precedente histórico en Argentina, donde nunca antes los depósitos en moneda extranjera del sector privado habían superado a las reservas de la entidad financiera.

Depósitos cercanos a máximos históricos

La situación actual recuerda a los máximos históricos registrados en agosto de 2019, cuando los depósitos en dólares del sector privado se ubicaban en US$ 32.499 millones, justo antes de las elecciones primarias que llevaron a Alberto Fernández y Cristina Kirchner al poder. En ese contexto, la incertidumbre política y económica generó un desplome en el valor del peso y un éxodo de capitales del sistema bancario.

Hoy, aunque los depósitos en dólares han crecido considerablemente, el índice de préstamos en dólares sobre depósitos se mantiene en un mínimo histórico del 24,9%. Esto contrasta con los niveles observados durante la gestión de Mauricio Macri, cuando el índice de préstamos alcanzaba el 50,3%. Esta diferencia refleja la cautela de las entidades bancarias al momento de otorgar créditos en moneda extranjera, lo que limita el impacto de estos depósitos en la economía real.

Posible impacto en las reservas del Banco Central

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El dólar subió considerablemente en junio.

La posibilidad de que estos depósitos en dólares se transformen en reservas depende en gran medida de que los ahorristas mantengan sus fondos en el sistema bancario y de que los bancos no utilicen estas divisas para otorgar préstamos en dólares. Si los bancos deciden mantener estos fondos como encajes, el Banco Central podría sumar reservas a través de estos depósitos, mejorando así su posición financiera.

La Gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia estimó que el programa de blanqueo podría aportar hasta US$ 8.000 millones en reservas a través de encajes o de préstamos netos. Esta proyección considera también los pagos de deuda programados para el primer trimestre de 2025 y anticipa que el crecimiento en las reservas dependerá, en parte, de la estabilidad de los depósitos en dólares en el sistema financiero. Asimismo, en los últimos meses, la dinámica de reservas ha sido influenciada por el adelanto en el pago de intereses de deuda por US$ 1.100 millones, originalmente previsto para enero de 2025, lo que ajusta el saldo disponible en el Banco Central.